本文摘要：2008年国际金融危机愈演愈烈7年多来，全球各主要经济体皆通过货币严格方式企图推高资产价格，已完成资产负债表的修缮，从而造就经济衰退。然而，这种衰退模式的基础本身并不稳固。目前全球经济仍无以几乎走进危机阴影，已由国际金融危机前的较慢发展期转入深度结构调整期，各国深层次、结构性问题没解决问题，结构调整预想做到、通货紧缩压力持续、金融市场动荡不安激化等问题，都制约着全球经济衰退和发展。 货币抽至今 没能有效地夹住经济 依赖货币抽的危机救助形式未再次发生根本性转变。

2008年国际金融危机愈演愈烈7年多来，全球各主要经济体皆通过货币严格方式企图推高资产价格，已完成资产负债表的修缮，从而造就经济衰退。然而，这种衰退模式的基础本身并不稳固。目前全球经济仍无以几乎走进危机阴影，已由国际金融危机前的较慢发展期转入深度结构调整期，各国深层次、结构性问题没解决问题，结构调整预想做到、通货紧缩压力持续、金融市场动荡不安激化等问题，都制约着全球经济衰退和发展。

　　货币抽至今　　没能有效地夹住经济　　依赖货币抽的危机救助形式未再次发生根本性转变。目前除了美联储解散分析严格(QE)，启动加息，以及英国央行开始放宽货币政策外，全球大部分央行仍然保持甚至加码货币严格。

截至2015年三季度末，全球共计33个国家/地区央行降息(还包括中国)，各央行共计展开64次降息，总幅度为18.3%，为2001年以来全球央行年度降息幅度的第二位，次于金融危机最相当严重的2009年。各国央行苦于应付金融危机后遗症和较低通胀风险，偏向于之后维持货币严格来保持经济快速增长。

欧洲、日本央行之后缩短QE实行期限并不断扩大QE资产出售，新兴经济体和出口导向型国家，如中国、印度、韩国、新加坡、土耳其、俄罗斯、泰国、澳大利亚、新西兰、加拿大等央行则通过降息实施更加严格的货币政策。　　然而，全球实体经济未因严格货币政策获得了实质性效果。全球衰退步伐显著高于预期，国际贸易快速增长则更加较慢。

全球生产量能力不足，劳动生产率快速增长较慢造成全球经济潜在增长速度上升，投资率上升及实际利率上升，大多数经济体仍须要将“健快速增长”作为首要任务。根据世界贸易组织(WTO)公布的全球贸易快速增长报告，1990至2007年全球国际贸易快速增长6.9%，2008至2015年平均快速增长大约3.1%(2015年为预测数)，过去一年，全球贸易快速增长再降1.2%，相比之下高于2008年金融危机前10年平均贸易年增长率6.7%的水平。

全球贸易快速增长力弱，对全球经济快速增长夹住起到大幅度上升。　　全球债务开销　　和通缩压力减少　　全球巨额债务开销或成长期主题，去杠杆化、去债务化压力较小。

国际清算银行数据表明，自2007年全球金融危机愈演愈烈以来，所有繁盛经济体的债务开销都有所增加，全球范围内也只有五个发展中国家构建了政府减债。而全球范围内的政府债务总和自2007年以来早已减少了57万亿美元，远高于同期的全球国内生产总值(GDP)增量。根据《日内瓦报告》，全球债务总开销(还包括私营部门债务和公共部门债务)占到国民收入的比例从2001年的160%，升到此次金融危机愈演愈烈后2009年的将近200%，2013年堪称超过215%。

　　除繁盛经济体之外，新兴市场在金融危机后通过各种性刺激政策推展经济，信贷的大幅度投入造就了投资增长速度，互为预示的是私人部门(企业)债务大幅度减少。当前，各国政府出于掌控经济风险之后下降而著手减少杠杆，清偿债务，也即“去债务化、去杠杆化、去福利化”。许多国家必定要经历财政削减的过程，将公共债务减少到可持续水平，公司和家庭部门必需提升储蓄、减少负债，修复资产负债表，这个过程仍将持续数年，这些皆将对经济快速增长动力构成负面影响，诱导总需求的减少。　　大宗商品兴旺周期完结，全球价格总水平渐趋上升，面对通缩压力。

当前，全球许多国家皆有所不同程度遭遇整体通胀率和核心通胀率的“双上升”。根据摩根大通的数据，2015年第二季度全球通胀率仅有为1.6%，不仅高于上年底的2%，更加相比之下高于1990至2013年间全球通胀11%的平均水平，创逾5年新高。在全球通限阴霾弥漫之下，即便是欧洲央行祭典出有一轮严格货币政策的通胀效应也无法力挽狂澜，欧元区通胀跌到至零，日本消费者物价指数(CPI)时隔两年再次跌落负值，新兴市场和发展中国家内部快速增长力弱，结构性问题引人注目，工业生产上行，通缩风险正在全球范围内之后蔓延到。　　美联储加息　　引起全球阻塞风险　　原有问题未解决，新问题又至。

美联储2015年底启动加息引起全球新的阻塞风险，美元强势造成非美货币波动性强化，许多外围国家被迫面临“不有可能三角悖论”和货币政策悖论，全球呈现新一轮货币贬值和资本外流潮，巴西、俄罗斯、土耳其等国沦为其中的薄弱环节和风险引爆点。　　美国经济虽已倒数6个月度低于2%，但美国经济衰退的基础并不稳固。

美元贬值、加息以及全球经济不振巩固了国外对美国生产产品的市场需求，出口企业损毁。企业投资速率上升，更加偏向于将大量的现金用作股票买入和股息收益。

近期美国股市的大幅度波动也对财富效应产生负面影响。特别是在必须紧密注目的是美国长年国债收益率未来南北，一旦首度下降，并造就企业债收益率和居民长年按揭贷款的很快回落，很有可能造成居民和企业的利息支出减少，减少了居民的消费开支和企业的投资开支意愿，当累积从常态再次发生异化时就不会引发经济襟翼。在此背景下，甚至更加有市场预期美联储不回避不会启动QE4、重返放开货币性刺激经济的老路。

　　国际金融危机的救市实践中早已证明，世界经济快速增长轨迹和格局交错，逃出经济的衰退延缓、通货紧缩以及流动性陷阱区域，依靠全球央行持续的货币严格不但无法有效地解决问题，而且更容易产生救市后遗症，不不应沦为常态的危机救助模式。眼下，全球面对的危机是结构性的，结构性问题需结构性改革应付，如何找寻新的“供给替代”，提升仅有要素生产率，贯彻增进全球经济快速增长才是治本之策。

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