本文摘要：嘉能可股价周一交易盘中再次下跌，最低跌幅一度超过了31%，收盘跌幅约29.42%。投资者忧虑嘉能可或将无法较慢减低债务开销，公司可能会陷于与商品价格下跌对话的恶性循环。 此外，市场还担忧嘉能或沦为商品界的“雷曼兄弟”，股价下跌令其其5年期信贷债权人掉期(CDS)由550点狂升到757点，嘉能可债务债权人机会大升至。 时隔上周一嘉能可抛掷锌引起沪期锌跌停后，昨日股价下跌的混乱已冲击大宗商品市场，有色金属全线收跌，其中LME期铜下跌1.33%，沪铜1512下跌1.85%。

嘉能可股价周一交易盘中再次下跌，最低跌幅一度超过了31%，收盘跌幅约29.42%。投资者忧虑嘉能可或将无法较慢减低债务开销，公司可能会陷于与商品价格下跌对话的恶性循环。　　此外，市场还担忧嘉能或沦为商品界的“雷曼兄弟”，股价下跌令其其5年期信贷债权人掉期(CDS)由550点狂升到757点，嘉能可债务债权人机会大升至。　　时隔上周一嘉能可抛掷锌引起沪期锌跌停后，昨日股价下跌的混乱已冲击大宗商品市场，有色金属全线收跌，其中LME期铜下跌1.33%，沪铜1512下跌1.85%。

今日混乱情绪之后烘烤，沪市有色金属期货日盘全线收跌，沪铜1512收报37640元/吨，跌幅为2.49%。　　嘉能可事态渐渐不断扩大，否不会南北倒闭?为市府该班车怎样的良方?否不会挤兑铜库存?不受影响的铜价后市如何?中国版嘉能可否不会经常出现?带着一些佩的问题，看业内分析师如何答案。

　　SMM：你指出嘉能可否不会倒闭?　　中大期货副总经理/景川：　　不存在这样的有可能，债务危机一般来说不会造成资金链的脱落，在这样的背景下引起倒闭的几率很高，如果无法有效地的提供后备资金的反对，倒闭一般来说是大概率事件。　　中粮期货董事总经理、首席分析师/王在荣：　　嘉能可会否倒闭目前尚能无法确认。

就宏观面而言，年内美联储很有可能开始加息步伐，加息后全球分析严格将告一段落，由此全球股市和大宗商品上行概率减小。铜、锌、镍等有色金属，以及原油等商品皆有一定的暴跌空间不存在。在这样的环境下，将更进一步将嘉能可挤迫到市场边缘，如嘉能可不采行一定的补救措施，很可能会濒临破产边缘。

　　南证期货无锡营业部总经理/徐峰：嘉能可这艘船早已在击沉。　　国信期货金属负责人/顾冯达：可能会倒闭。

　　鲁证期货/赵擎：很可能会倒闭。　　大有期货/张顺清：　　会倒闭。从今年半年报数据看还并未到倒闭地步。

从公司的主营范围看，能源产品占到59.36%，,金属及矿产占到28.90%，农产品占到11.68%，其他0.06%。　　从公司半年报来看(右图)：从2013年以来，大宗商品步入熊市，公司筹措现金流状况好转，所以导致短期的挤兑商品库存以减少现金流，来提高公司运行状况。　　一德期货/吴玉新：　　嘉能可目前于是以陷于利润下降-流动性削减的恶性循环中，如果嘉能可再行仍未更为大力的动作，那倒闭的概率十分大。

这有色金属这不破不立的行业中，嘉能可也许是这破局者。　　国泰君安期货/季先飞：会倒闭。

　　SMM：嘉能可否不会挤兑铜库存救急?　　中大期货副总经理/景川：　　应当早已在挤兑当中了，却是轻资产以及轻资产的挤兑是企业在很短的时间内提供现金的有效途径，在资金紧张的情况下，挤兑其资产是其选用。　　中粮期货董事总经理、首席分析师/王在荣：　　有这种有可能。面对应急危机，嘉能可将有可能不得不出售一系列资产借以清偿债务。所以，嘉能可为超过市府目的，不回避不会将铜库存展开挤兑还清，以挽回当前的有利局势。

如经常出现挤兑状况，大量库存流向市场，将更进一步压制大宗商品市场的投资信心。伦铜价格目前已暴跌5000美元/吨关口，未来我们预计，仍有下破4000美元/吨，并之后向上运营的有可能。

　　南证期货无锡营业部总经理/徐峰：关键是熊市流动性很差，大家都是泥菩萨过河的状态，谁来当天使?　　一德期货/吴玉新：　　铜作为嘉能可的最重要产品之一，如果财务状况持续没能减轻，铜业有可能作为挤兑的对象，但由敏感性分析中，铜比起其他资产的价格变化对嘉能可影响更加轻，企业可能会退出锌来全力保铜。比起其他产业链，铜产业外用风险能力更加强劲，铜库存要挤兑的话，嘉能可也就离倒闭不远处了。　　大有期货/张顺清：有可能，但是筹措的资金受限，解决不了主要问题。　　国泰君安期货/季先飞：不会，而且听闻早已在抛掷。

　　国信期货金属负责人/顾冯达：有可能。　　鲁证期货/赵擎：会。　　SMM：你实在嘉能可该采行怎样的措施来解困?　　中大期货副总经理/景川：　　还包括挤兑资产以及各种渠道提供资金以减轻危局，当然最大限度的减少现金成本也是其目前状况下的措施之一，而若需要缩短兑付期限也是近年来解决问题债务危机的途径，而长短配备也在一定程度上延后危机的愈演愈烈点。　　中粮期货董事总经理、首席分析师/王在荣：　　当前局面对于嘉能可而言是十分不悲观的，且危机待救回，时间严峻，不容再行扯。

我指出，目前嘉能可能采行的最佳措施不应是尽早在期货市场中展开锁仓操作者，这是目前行之有效的手段。充分利用期货市场功能，对现货展开套期保值，以减轻铜价暴跌带给的冲击，抵挡一定的风险。　　南证期货无锡营业部总经理/徐峰：　　鲁证期货/赵擎：挤兑非核心业务资产和经营业绩不佳的矿山，而非现货库存。

第一挤兑库存对提高资产负债表的起到并不大;第二库存相比较矿山和其他资产的流动性更加强劲，挤兑低流动性的资产才是最后的自由选择。　　一德期货/吴玉新：　　目前嘉能可事件是流动性危机，利润好转造成信用评价上升，目前仅有比垃圾级高达两级，那么将意味著其很难在市场上融到资金，从而激化本就岌岌可危的债务风险。

而年底就有大量债务届满。　　要解此困境，首要的是要站稳信用并増信。前几大股东要充分发挥理应起到，比如注册资本或者谋求与国际金融机构合作获取信用便捷。

大力与债权方磋商，致力于债务展期等目标。只有通过这些措施，企业才能在市场融到资。

其次，大力挤压非主营业务，通过卖掉这些资产偿还债务部分债务，膨胀业务范围，尽早提高利润表和资产负债表。　　国信期货金属负责人/顾冯达：谋求外部融资，挤兑涉及资产或业务，兼并重组。

　　大有期货/张顺清：通过市场发债或出让股份形式筹措流动资金。　　国泰君安期货/季先飞：挤压资产。　　SMM：嘉能可引起的混乱情绪否不会持续压制铜价?你怎么看铜价后市?　　中大期货副总经理/景川：　　必定不会压制铜价，危机的经常出现企业大自然不会更加多的保留现金资产，而挤兑库存将造成短期内的供需流失。

铜市场目前运营在逆周期当中，整体弱势再加嘉能可事件对铜价短期内又是激烈一击，使得铜价上行加快，但挤兑过后市场的纠偏会令铜价声浪。　　中粮期货董事总经理、首席分析师/王在荣：　　嘉能可事件引起的混乱情绪在一定程度上将不会给铜价带给持续的抨击。但铜价的暴跌也是由多个因素联合变换起到而再次发生的。

正如之前所述，商品价格变化背后的主要推动者之一正是美国加息。美国加息将造成全球分析严格完结，这不仅引起全球股市经常出现一定程度的暴跌，同时不会引起大宗商品之后暴跌。

加之目前民众广泛信心严重不足，嘉能可引起的混乱情绪也不会更进一步压制价格。　　就铜价而言，我指出，目前伦敦铜价格还不存在一定的暴跌空间，激进预估仍有10%的暴跌空间，暴跌幅度有可能超过10%到20%之间，也就是说，伦铜有可能从5000美元/吨左右上升到4000美元/吨附近，而沪铜可能会从38000元/吨左右跌到至到35000元/吨左右。　　南证期货无锡营业部总经理/徐峰：必定不会压制，特别是在本身就还在大熊市周期中，大多头砍仓的威力大家不是没有见过。国际铜价之后逃着2001年以前的区间去，国内同价既要看国际铜价的脸色，还要看国内人民币汇率的脸色。

　　一德期货/吴玉新：　　嘉能可锌库存挤兑引起市场混乱情绪，在混乱氛围下市场有可能更加乐意去做到更坏的想，从而对有色金属全面抨击。但是我们前面也提及了铜产业外用风险能力更加强劲，而且我们说道全球铜不足量将近40万吨，为全年消费量的1%-2%。只需小规模的减产，之后可转变阶段性供求平衡关系。

如今的库存水平也很低，我们看铜库存方面，仍未显著的变化，现货也保持升水结构，预计对铜价影响会尤其大。后期铜价走势，我们更加须要注目国内经济企稳情况以及下游市场需求状况。　　大有期货/张顺清：　　短期对市场影响有所不断扩大，铜价被拖垮至近几年来低点附近，先前市场还须要更进一步消化影响的过程。

即使挤兑铜库存，对铜价的影响只是短期的冲击，市场供应短期减少，但是从矿的供应末端和矿山投资将不会经常出现膨胀，两者因素可能会先后作出反应。最后铜价还将重返基本面。

铜价后市还将承压探底和启稳的过程。至于创意较低或更加较低都不存在可能性。

　　鲁证期货/赵擎：　　只是对短期的市场情绪冲击，并不转变铜基本面。对与短期而言显著是利空的，但中期矿山减产已是事实，不足忧虑有所恶化，铜价走势更加应当注目的是国内经济南北。　　国泰君安期货/季先飞：持续压制铜价，后市铜价看跌，但跌幅继续不看相当大，后期须要注目嘉能可事件否不会引发连锁反应，对其他大型矿企否不会产生影响。

　　国信期货金属负责人/顾冯达：有利空影响，整体看空有色。　　SMM：国内矿企在产品价格暴跌影响下业绩皆下降，否不会经常出现中国版“嘉能可”?　　中大期货副总经理/景川：　　商品价格的暴跌对企业的影响各不相同企业对杠杆的运用状况，从概率上看不存在这样的可能性，但由于国内企业金融资产比较比例并不大，同时多数企业的杠杆运营在合理区间内，所以中国版的“嘉能可”目前还没看见。　　中粮期货董事总经理、首席分析师/王在荣：　　我指出中国版“嘉能可”事件会经常出现。主要原因是，在国际范围的大宗商品贸易中，特别是在是铜矿上，中国归属于主要的进口国之一。

大宗商品的暴跌，铜价的暴跌，将不利于中国增大进口力度，国际铜价的暴跌，反而有可能引起国内铜进口市场需求增大，这对于国内涉及企业而言则是一定的受到影响。所以，中国版“嘉能可”现象经常出现的可能性十分小。　　南证期货无锡营业部总经理/徐峰：　　国内大宗行业面对的局面跟嘉能可是一样的，都是高杠杆下怎么较慢去杠杆的问题，惜临渴挖井是解决不了问题的，还没有喝到水就早已因为挖井既消耗体力又有汗液水分浪费，必要虚脱。

凡事需知进退存亡，古语谈凡事预则立不预则废，目前百废待兴!　　一德期货/吴玉新：　　国内最少80%以上的矿商正处于亏损状态，云南地区许多小矿场早已破产，也就是说国内很多矿企再次发生了嘉能可类似于情况且破产很多，但规模小对市场影响十分受限。但是大型企业成本更加便宜，或者说抵挡风险能力更加强劲，目前展现出还不俗，况且他们主营更好地是冶金环节，利润还一挺相当可观，小型矿企重开更加不利于市场统合。　　大有期货/张顺清：　　这个可能性稍小。国内企业海外出售矿山资源，一方面有政府部门的反对，另外早期投资的大都应当在高价位期间，时至今日，商品熊市跌幅早已相当大，对国内企业虽然有较小影响，但是还未见有企业或上市公司作出较强的负面起到。

　　鲁证期货/赵擎：鲁证期货/赵擎：会，第一国内并没矿企从规模上需要与嘉能可非常的级别;第二大矿企一般都是国企，大型资源类企业如果经常出现较小问题的话认同不会受到国家反对。　　国泰君安期货/季先飞：经常出现可能性较低。国内小型矿企早已大部分重开，大型国有矿企生产平稳。　　国信期货金属负责人/顾冯达：会，国内矿企大而不推倒，国家讨好。

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