本文摘要：8月份，国内外铜价再行抑后扬。因正处于季节性淡季，不管是冶金企业，还是铜材加工企业订单都变得严重不足，加之青岛骗贷事件造成融资铜规模有限，因此铜价暴跌或许不可避免。 基本面看，供应压力因流通环节收货而被对冲了大部分。只不过，由于现货贸易商囤货最后还是要流通出来，因此这部分供应最后不会对市场带给冲击，淡季铜价声浪有可能给未来下跌祸根伏笔。 供应恢复性快速增长 据涉及数据表明，全球铜矿快速增长趋势不变。蒙古今年1-7月铜精矿出口量减至70.4万吨，远高于去年同期的33.2万吨。

8月份，国内外铜价再行抑后扬。因正处于季节性淡季，不管是冶金企业，还是铜材加工企业订单都变得严重不足，加之青岛骗贷事件造成融资铜规模有限，因此铜价暴跌或许不可避免。

　　基本面看，供应压力因流通环节收货而被对冲了大部分。只不过，由于现货贸易商囤货最后还是要流通出来，因此这部分供应最后不会对市场带给冲击，淡季铜价声浪有可能给未来下跌祸根伏笔。　　供应恢复性快速增长　　据涉及数据表明，全球铜矿快速增长趋势不变。蒙古今年1-7月铜精矿出口量减至70.4万吨，远高于去年同期的33.2万吨。

智利铜矿商Antofagasta公布的数据表明，二季度该公司铜产量较一季度快速增长5.5%，超过17.88万吨。　　在这些铜矿主产区生产量快速增长之际，Free-port旗下坐落于印尼的Grasberg铜矿准许出口。8月上旬，Freeport与印尼政府签订了一份涵括特许费缴纳、出口税和冶炼厂建设等内容的协议书备忘录，双方达成协议了完全恢复出口的协议。8月14日，印尼首批1万吨的铜精矿早已放往中国。

　　从冶金生产能力来看，由于上半年铜价下滑造成铜冶金生产能力部分投产检修。然而，7月份开始中国精炼铜产量经常出现恢复性快速增长。

7月份中国精炼铜产量较去年同期快速增长16.53%，超过63.35万吨，增长速度较6月份减缓7个百分点，这也是4月份以来精炼铜产量倒数第四个月快速增长。　　流通环节对冲供应压力　　年初以来，业内广泛预计2014年全球铜供应不会经常出现显著的快速增长，尤其是铜矿增长速度不会减缓，但实质上2014年1-7月份供应反而经常出现阶段性紧绷，尤其是4-6月份。造成供应预期和现实经常出现差异的原因在于：一方面铜价下滑延后了精炼铜生产能力的投产和动工;另一方面，流通环节瞄准了大量的铜。　　从LME市场来看，其铜库存大大流入，截至8月22日，库存降到14.6万吨左右，为2006年11月3日以来低于纪录。

这一方面有可能是由于中国市场需求经常出现完全恢复;但另一方面主要是铜库存隐性化。在高盛等投行出脱仓储业务之际，托克和嘉能可等大型商品贸易寡头接过库存融资和融资贸易的接力棒，构建低利率下的融资套利收益。国内方面，在4-6月份现货供应偏紧、价格大幅度下跌的幕后就有现货贸易商收铜囤货的不道德，当然还有保税区铜库存因青岛港骗贷事件引起的无法班车信用证的因素。8月下旬铜价再次尤达声浪，现货市场上又闻贸易商收货寨铜的痕迹。

截至7月底保税区铜库存降到65万吨左右，但上期所和LME铜库存都没快速增长，在季节性淡季的背景下，这意味著贸易商黑市了大量的铜。　　然而，流通环节持有人的铜面对资金成本、仓储成本，因此最后必须所求。再行再加美联储提早加息可能性减少，库存融资和贸易融资瞄准的铜有可能因资金成本上升而被迫所求。　　消费旺季不央可能性增大　　作为铜消费的必要下游产品，铜材产量最能体现消费的分明。

国家统计局数据表明，7月份中国铜材产量自6月份的历史高位下降了9.5%，降到143.74万吨，而较去年同期快速增长9.48%，增长速度较去年同期的22.79%显著回升。1-7月份，中国铜材产量为985.27万吨，较去年同期快速增长16.23%，增长速度较1-6月份回升0.85个百分点，较去年同期大幅度回升5.4的百分点。　　铜消费仅次于领域在电力行业。2014年1-7月，电源投资已完成额较去年同期大幅度下降18.39%，1-7月电网投资已完成额较去年同完全持平，小幅扰减0.56%。

另外，7月份，家电和汽车产量经常出现环比回升，再行再加财政硬约束和地方债务之后快速增长，基建投资下半年滑行是大概率事件。

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